BBVA Research – Petróleo: el 2014 no es el 2008

BBVA Research

Según el Reporte de Research BBVA del día de hoy, la caída de precios del crudo desde Julio de 2014 ha generado una reducción en las expectativas de crecimiento mundial, respondiendo a factores de oferta. Esta situación es diferente al ajuste de precios dado en el 2008 dónde coincidió con la quiebra de Lehman Brothers y el inicio de la crisis mundial.

Para entender mejor el panorama del 2014 resulta interesante dividir la caída de precios desde julio del año pasado en dos periodos diferentes. En el primer periodo, entre julio y finales de noviembre se acumula aproximadamente la mitad de la caída del precio observada hasta ahora. Esta caída se debió a dos factores: i) la disminución de las previsiones de crecimiento mundial y ii) las sorpresas al alza de la producción de crudo en países donde las tensiones geopolíticas anticipaban una oferta más moderada, como por ejemplo el caso de Libia. Un elemento importante también fue el continuo aumento de la producción de crudo no convencional en EEUU (shale-oil), que confiaba erróneamente que la OPEP (Arabia Saudí) seguiría cumpliendo el rol de estabilizar los precios alrededor de 100 dólares por barril.

Sin Embargo, el mercado ha seguido buscando el precio de equilibrio de corto plazo, sin dos de los actores que normalmente han servido en el pasado para amortiguar las caídas de precio. En primer lugar, la OPEP (Arabia Saudí) ante el shock de oferta del shale-oil ha decidido conservar su cuota de mercado y dejar que el precio se ajuste a la baja. En segundo lugar, las instituciones financieras que solían entrar en el lado comprador en caso de caídas fuertes de precio ahora se ven más restringidas para hacerlo por los cambios regulatorios recientes.

El resultado es un precio del petróleo que no ha encontrado un suelo natural y que puede sobrerreaccionar a la baja en el corto plazo. Los precios actuales ya están generando recortes importantes de planes de inversión en el sector petrolero, especialmente el no convencional (shale-oil), aunque la producción que ya está en marcha continuará por un tiempo. Esto sugiere precios moderados en 2015 mientras persiste la sobreoferta, pero también un aumento de precios en el mediano plazo, producto de una menor inversión.

BBVA Research estima un efecto positivo en el crecimiento mundial de 0.4% en 2015 y 2016, favoreciendo significativamente a aquellas economías que pasan por una desaceleración cíclica o incluso las que, como productoras, enfrentan un impacto directo negativo de un petróleo más bajo.

Fuente: BBVA Research – https://www.bbvaresearch.com/wp-content/uploads/pdf/3220_60098.pdf