Actualización de estrategia mensual de la Región Andina – Credicorp Capital

CREDICORP Capital

 

Credicorp Capital publicó el lunes su reporte mensual de estrategia para la Región Andina correspondiente al mes de febrero, del cual se destaca lo siguiente:

Durante enero del 2015, el índice Mila 40 cayó 4.2%, liderado por Colombia (-10.5%) y Perú (-9.9%), mientras que Chile cayó 4.6% (todas las variaciones están en términos de dólares americanos).

En el caso de Colombia, la tendencia bajista se mantuvo durante enero con una caída del índice colombiano COLCAP, junto a la caída de los precios del petróleo que llegaron a ubicarse por debajo de los USD 45.00, lo cual no se veía desde el 2009. Sin embargo, durante la última semana de febrero el precio de dicho commodity presentó una recuperación, donde los precios del crudo y del BRENT alcanzaron los USD 58.00. Credicorp estima que el precio del petróleo se recupere en el 2015, sobre todo a partir del 2T15.

Por otro lado, el retroceso en el mercado chileno se debió principalmente a la caída en el precio del cobre. Actualmente, Chile tiene más posibilidades de sufrir una reducción en su calificación crediticia debido al actual entorno económico.

El mercado peruano sufrió su peor inicio de año desde el 2008. Entre las principales razones de esta caída tenemos (i) los menores precios de los metales básicos, principalmente del cobre (-13.0%); y (ii) un decepcionante crecimiento del PBI interanual para noviembre de 0.3% (1.80% estimado).

Estrategia

Credicorp Capital mantiene su preferencia por el sector utilities, seguido por el comercio minorista y acciones de mineras con buenos fundamentos. El criterio para elegir las generadoras de energía es un flujo de efectivo constante con el fin de suavizar la volatilidad durante el 2015 y crecimiento  en términos de mejores márgenes en el sector industrial. Para el caso de empresas mineras su apuesta se centra en Milpo y en Volcan en base al aumento de la demanda de zinc por el mercado asiático y la poca oferta del mercado, esto en conjunto con el incremento de los precios del zinc y la plata. Finalmente, con InRetail Perú se enfatiza la preferencia por empresas defensivas ante la actual desaceleración económica.

Infraestructura

Las licitaciones de obras pública continuará, pero la posibilidad de un despegue todavía parece distante. Existe la posibilidad de que 22 proyectos valorizados en US$ 7 mil millones se puedan añadir a las subasta ya prevista de US$ 5 mil millones. Además, durante el año podría ponerse en marcha la construcción de obras públicas como la carretera Lima-centro  y el monorriel de Arequipa. Del mismo modo, si se incluye la expansión de Cerro Verde y la construcción de las Bambas serían US$ 7 mil millones más para el gasto del 2015. Sin embargo, en acciones relacionadas a infraestructura y construcción (Graña y Montero, Unacem, Cementos Pacasmayo, Aceros Arequipa y Siderperú) podrían no responder ante esta noticia

Minería

La caída de precios de los metales siguió la tendencia de la cotización del petróleo. Si bien no se espera que los metales tengan una caída tan abrupta. Credicorp ha notado que habrá una tendencia a la baja en el precio de los metales por el débil crecimiento local y la disminución de la demanda por parte de China. Sin embargo, los niveles de precios actuales está por debajo del consenso. Para el caso del cobre, por ejemplo, estima que su precio de US$2.80 por libra, 10.0% más que el nivel de precios actuales. Esto agregado a que las mineras han estado trabajando en la reducción de sus costos.

Revisión del PBI a la baja

Según los economistas del Credicorp hay una gran posibilidad de que el PBI solo crezca de un 4.0% a un 4.5%. En el reporte de inflación presentado por el Banco Central de Reserva en enero, la economía creció un 4.8% impulsado por el estímulo fiscal, el mismo resultado esperado por el ministro Segura.

Con respecto a la devaluación del nuevo sol, estiman que será peor a lo estimado previamente. Según Credcorp Capital/BCP El tipo de cambio (PEN/USD) deberá estar en un rango de PEN 3.10 y PEN 3.15 para fin de año lo que significa una devaluación de 4.0% y 5%.

La cartera que recomienda es la siguiente:

  • Luz del Sur: (Comprar; precio objetivo 2015 PEN 10.97) Debido a su política de crecimiento sostenible.
  • Milpo: (Comprar; precio objetivo 2015 PEN 3.25) Debido al aumento del precio del Zinc, la oferta limitada y la fuerte demanda asiática.
  • InRetail: (Comprar; precio objetivo 2015 USD 24.30)Reforzando estrategia de papeles defensivos frente a la coyuntura económica
  • Enersur: (Comprar; precio objetivo 2015 PEN12.71) Por la expectativa de que los márgenes operativos mejoren por el incremento de su portafolio de clientes.
  • Volcan: (Comprar; precio objetivo 2015 PEN 1.10) Debido a que su bajo precio actual se debe más a la salida de los fondos de inversión de los mercados emergentes. Así mismo, el incremento de los precios del Zinc y la plata.

Fuente: Credicorp Capital